美国通胀数据全面走高，滞胀风险上升，黄金短期承压中长期有支撑
近一段时间，全球通胀忧虑持续升温，市场逐渐消化了美联储降息预期落空的情况，黄金价格因此承压波动。
本周二和周三，美国先后发布了消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI），两项数据均显著高于预期，显示通胀粘性增强，市场对年底前加息的预期上升至30%以上。黄金短期受到加息预期打压而表现疲软，不过行业分析师指出，高通胀可能拖累经济进入滞胀状态，黄金作为对冲通胀和经济下行的工具，其长期看涨逻辑依然存在。
通胀数据连续超预期 众汇与美联储目标渐行渐远
周二，美国劳工统计局发布CPI数据，美国整体CPI同比增长3.8%，剔除食品和能源的核心CPI同比上升2.8%，均高于市场预期，通胀水平继续偏离美联储2%的目标。
随后周三公布的PPI数据同样引发关注，4月美国批发物价同比上涨6.0%，创2022年12月以来最大年度涨幅；核心PPI同比上涨4.4%，为2023年2月以来新高。
连续两份通胀报告超出预期，彻底改变了市场对政策的预期，目前金融市场显示美联储在年底前加息的概率已超过30%。
加息预期上升压制金价 但黄金盘面表现出抗跌性
加息预期升温增加了持有无息资产黄金的机会成本，对金价构成利空。然而在通胀整体高企的环境下，黄金并未出现大幅下跌，价格持续在每盎司4700美元下方窄幅震荡，该价位成为短期关键技术位，市场整体偏弱但下行风险可控。
环球汇市分析师法瓦德·拉扎格达认为，通胀持续上升正在削弱经济增长动力，这一担忧为黄金提供了潜在支撑。他指出，高通胀加上美债收益率上升不利于风险资产，近年来黄金与美股走势关联紧密，短期易受情绪影响；但在高通胀背景下市场避险对冲需求增加，决定了黄金短期承压、中长期向好的态势。
通胀传导效应扩散 美国经济面临滞胀风险上升
拉扎格达在周三报告中指出，通胀压力已开始拖累经济活动，美国正逐步走向低增长、高通胀的滞胀状态。在CPI数据超预期仅一天后，PPI再次大幅超出预期，4月批发通胀上涨，加剧了市场对美国经济进入滞胀的担忧。
中东地缘政治局势推动能源价格上涨只是起点，涨价效应已不再局限于原油，上游成本上升逐渐向整个产业链传递，服务业通胀也同步加快。这种自上而下的价格传导正是市场此前最担心的局面，也表明美国通胀具有很强的粘性，难以迅速回落。
滞胀格局有利黄金 市场等待零售数据指引
行业分析师普遍认为，一旦滞胀格局形成，将对黄金构成长期利好。经济放缓和通胀高企并存，美联储难以持续紧缩货币政策，实际收益率易跌难涨，从而降低黄金的持有成本，为金价中长期上涨奠定基础。
目前市场关注即将于周四公布的美国零售销售数据，在高油价和顽固通胀的双重压力下，消费景气度将成为判断经济韧性的重要指标，也将影响美联储政策走向以及黄金后续走势。
总结
总体来看，美国CPI和PPI均超预期上涨，通胀粘性较强，推动美联储加息预期上升，导致黄金短期承压震荡。然而通胀向全行业扩散以及经济滞胀风险增加，为黄金提供了避险和抗通胀的双重支撑，市场已显现出明显的抗跌性。短期内金价仍受政策预期影响，中长期滞胀逻辑持续演绎，黄金的看多格局未变，后续表现将主要取决于零售数据和美联储政策动向。
现货黄金日线图 来源：众汇网络
截至北京时间5月14日10:27，现货黄金报4692.94美元/盎司